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近日，美国劳工部公布的1月份就业报告显示，美国就业市场出乎意料地强劲，新增了51.7万个就业岗位，失业率下降至3.4%，为53年来的新低。其中，休闲和酒店业新增12.8万个就业岗位，不过仍比2020年2月新冠疫情前的水平低2.9%。

1月新增非农就业人数为何大幅超预期增长？

一方面，美国服务业需求回升推动了新增就业人数增长反弹。由于服务行业就业人数占非农就业总人数总量的80%以上，因而服务业就业成为非农就业的主导因素，二者增长趋势几乎一致。目前消费者习惯逐步由商品转向服务，导致服务消费始终具有较高韧性，并且1月非制造业PMI新订单指数录得60.4的高位水平，近期服务业需求有所回升。

另一方面，美国就业市场紧张程度上升，劳动力供给短缺推动就业增长。当前美国劳动力供给仍十分短缺，劳动参与率上升主要由统计数据修订导致，劳动参与率仍在62.1%与62.4%范围内波动，职位空缺数与失业人数比率继续上升至2.06的高位。劳动力市场供不应求推动就业强劲增长，职位空缺程度更高的行业，其每月就业人数的增速也会更高。

未来美国通胀风险以及美联储紧缩路径如何？

短期或较难看到美国薪资环比增速大幅放缓，这将导致除住房外核心服务项通胀增速出现明确回落趋势的时点仍具有高不确定性。

当前美国劳动力市场强劲增长存在推升消费支出以及薪资增速的可能性，并且中国经济复苏、欧洲经济向好叠加未来地缘政治冲突加剧的可能性（包括中东局势变化）都将构成美国通胀的上行风险，需警惕美联储加息幅度高于超预期以及降息晚于预期的可能性。