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美联储暗示利率调整告一段落
AB客
2019-11-01

美联储开启年内第三次降息,引发市场广泛关注。分析认为,美联储的货币政策正处在一个微妙区间,这3次降息可能构成一个小型宽松战役,降息到此为止;也可能是全面降息防止衰退的前奏,利率水平会一路向下。美联储发布的会议声明暗示,美联储降息进程可能会告一段落。

  在10月30日结束的美联储议息会议上,美联储决定将基准利率下调0.25个百分点到1.5%至1.75%区间。这是2019年美联储第三次下调利率。有分析认为,美联储发表的会议声明措辞模糊,美联储降息进程恐怕要告一段落。

  美联储利率决策机构联邦公开市场委员会在声明中表示,美国劳动力市场依然强劲,经济活动一直在以适度的速度增长。近几个月来,工作机会稳定,失业率仍然很低。尽管家庭支出一直在强劲增长,但商业固定投资和出口仍然疲软。在12个月的基础上,总体通货膨胀率及剔除食品和能源的其他商品通货膨胀率均低于2%。

  声明认为,鉴于全球发展对经济前景的影响以及通货膨胀压力减弱,委员会决定将联邦基金利率的目标范围降低到1.5%至1.75%区间。尽管美联储期望经济活动会持续扩张,但强调这种前景仍然具有不确定性。10名官员中有8位投票将美联储对银行间隔夜贷款基准利率降低0.25个百分点。2名美联储官员不同意该动议,主张保持利率稳定。

美联储降息

  在美联储此次声明中,出现了一个引人注目的变化。美联储官员在过去3次会议中表示,他们将“采取适当行动以维持这一增长”。官员们在6月份会议上首次使用这一措辞,人们普遍认为这是他们计划在7月份会议上降息的标志。但是,此次声明放弃了这个表述。分析认为,省略这句话,表示官员们对经济状况比较满意,并愿意在进一步采取行动之前,看看经贸摩擦和全球经济形势如何演变,这是美联储暂停加息的最大暗示。

  美联储官员们一再表示,持续降息需考虑3个因素。一是全球增长疲软,二是贸易政策不确定性增多,三是通货膨胀减弱。10月份中美经贸谈判有向好趋势,为美联储停止降息提供了重要支撑。美联储主席鲍威尔也在会后表示,中美贸易和英国脱欧带来的风险有减弱迹象。

  分析指出,美国国债收益率曲线结束倒挂为美联储下一步暂停降息提供了支撑。今年夏天美债3月期和10年期收益率开始发生倒挂,美联储官员认为这一指标对未来经济走势具有预测价值,是经济衰退信号,但是从10月11日开始,两者结束了倒挂现象,意味着债券市场对经济前景的担心有所减弱。

  但是,美国经济基本面在进一步走衰。在美联储公布会议决定之前数小时,美国商务部公布的数据显示,美国三季度经济增长放缓,美国国内生产总值三季度年化增长率为1.9%,二季度为2.0%。

  美国商务部的报告显示,政府和消费者支出,住宅投资和出口推动了经济增长。但是,企业支出仍连续两个季度下降。商务部数据显示,美国企业需求放缓,非住宅固定投资(软件、研发、设备方面的业务支出)下降了3.0%。由于此前与中国的长期贸易战升级,消费者支出与商业投资下降之间的分叉已经从二季度持续到三季度。

  与此同时,美国GDP倚重的消费者支出增速也在放缓。消费者支出从二季度的4.6%降至三季度的2.9%。住宅投资连续6个季度下降后反弹,是由于短期利率降低推动了建房和装修热情。三季度私营部门平均每月增加11.9万个工作岗位,低于一季度的16.5万个。

  分析认为,美联储的货币政策正处在一个微妙区间。第一种可能是,这3次降息构成一个小型宽松战役,降息到此为止。在1995年和1998年,当时美联储曾三度降息,既避免了经济衰退,也避免了全面降息。第二种可能是,这3次降息是全面降息防止衰退的前奏,美国利率水平一路向下。鲍威尔在最近的演讲中也表示,如果美国经济持续走衰,美联储必将大刀阔斧地降息。

  眼下,另一个让鲍威尔寝食难安的问题在于,美国银行间回购市场持续一个多月的问题始终难以得到缓解,美联储持续投入资金,但似乎流动性没有好转,美联储需要继续投入精力弄清原委,并在问题解决之前继续投入资金。

  在发布降息声明后的记者会上,鲍威尔强调,货币政策日本化问题值得关注,但是美国不会走日欧负利率的老路,从侧面回击了特朗普总统一再要求美联储向欧洲央行学习的要求。

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